上周，A股市场在震荡中重心有所上移，呈现出典型的超跌反弹特征。前期超跌明显的地产股有着不俗的表现，中航地产、首开股份、保利地产、中粮地产等地产股均走出强势的K线组合。 笔者预计，政策利好预期或催发地产板块反弹。 反弹始于政策松动预期 地产股上周的强势行情是超跌反弹。仅仅数月时间，上证指数就完成了2001年至2005年４年熊市周期的跌幅，存在着一定的反弹动能。其中，地产股的超跌尤为明显，巨大的股价落差更易产生反弹。 不过，地产股逞强的背后有主流资金的“另类预期”。近期，出口增速放缓、房地产市场销售面积与销售额同比下降，表明紧货币政策的效果正在显现，上市公司业绩增速放缓的迹象愈发明显。维持经济的稳定快速增长符合市场参与各方的利益，因此，机构资金开始预测，在CPI数据渐次下落的背景下，从紧货币政策或有松动。 一旦从紧货币政策松动，将对房地产业产生深远的影响。不仅房地产开发商资金紧张的格局可以化解，且居民购房意愿也将有所恢复。这将可能迅速扭转销售额与销售面积双双下降的趋势，有利于推动房地产行业回暖。同时，这也提升了各路资金对房地产股的投资底气。 两大动力放大反弹空间 笔者认为，机构资金回补的诱因还有两个。一是半年报的业绩浪。因为2007年无疑是房地产行业超级牛市周期，不仅是销售面积持续放量，而且销售价格节节盘升，因此，不少房地产上市公司的预售款迅速膨胀，从而锁定了2008年的业绩增长风险。事实上，目前不少房地产公司预收账款的相继确认，纷纷发布业绩预喜公告，二级市场股价自然水涨船高。 二是近两年房地产企业纷纷借壳上市，而在借壳上市过程中，往往含定向增发的计划，使得不少机构资金深套其中。在大盘回暖之际，投资于房地产股的机构也有生产自救的诉求。一旦地产股行情活跃，人民币升值所带来的地产重估将重回桌面，这将得到新增资金的认同，有助于地产股行情的展开。 业绩增长动能与生产自救放大了地产股的反弹空间。笔者认为，房地产股在短期内仍存在着较大的弹升空间与较大的投资机会。 低吸两类个股 笔者建议投资者跟踪两类地产股。 一是获得土地储备能力较强的公司。对于地产股来说，土地储备犹如矿业股的矿产储藏量一样，关系到地产股的可持续发展。因为地产股只有持续获得土地储备，才能持续开发土地项目，获得利润以及可持续成长的能力。这其实也是万科A、保利地产、招商地产、华侨城、金地集团等优质房地产股持续高成长且在近两年来持续获得主流资金青睐的原因，因为他们有持续拿地的能力。土地储备的增加也与集团公司注入优质资产存在着极大的联系。 具有整体上市预期的地产股也会有不俗的表现，故金地集团、中航地产、香江控股、华业地产、中华企业、华侨城、苏州高新、广宇发展等地产股也可跟踪。 二是从预收账款的角度寻找业绩增长品种。作为房地产业经营的特性，商品房只有达到竣工结算标准时才结算利润，但在竣工结算前就开始销售，体现在会计报表中就是预收账款。所以，预收账款越多，未来的主营业务收入就越高，成长性就越明朗，业绩增长的不确定性风险就低。因此，三季度季报中的预收账款越多的地产股，隐含着来年业绩大幅增长的动能。每股预收账款（预收账款/总股本）越多的个股，来年业绩飙升的概率就大。因此，新城B、深振业、保利地产、浙江广厦、大连友谊等预收账款多的地产股可跟踪。 另外，对新近上市的滨江集团、合肥城建等品种也可跟踪。 《国际金融报》 (2008-07-14 第06版)
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